Straumann hat den Implantologie-Markt der USA im Visier

Die Idee hat sich ausbezahlt. Im Vorfeld der Bekanntgabe des Jahresergebnisses 2004 hatte Stocks die Aktien von Straumann für Trader auf «Verkaufen» gesetzt (Ausgabe 04/05) ­ und riet: «Nach Rückschlag zukaufen.» In Zahlen ausgedrückt heisst dies: Von knapp 280 Franken rutschte der Kurs spektakulär in die Nähe der 250-Franken-Marke, um sich auf Grund des ermutigenden Zahlenmaterials wieder deutlich zu erholen. Und in der Tat ist der Optimismus in Basel ungebrochen: 2005 soll das Umsatzwachstum rund 20 Prozent betragen; doch es ist ein offenes Geheimnis, dass das Straumann-Management schon traditionellerweise konservative Zielsetzungen kommuniziert. Schneller als der Gesamtmarkt für Zahnimplantate, heisst denn auch die Devise ­ und dieser wächst revidierten Schätzungen zufolge bereits mit eben dieser Geschwindigkeit. Der Zahnimplantate-Absatz hat zuletzt leicht an Dynamik verloren, was in erster Linie an Deutschland liegt. Im weltweit zweitgrössten Markt hinterlassen die einschneidenden Gesundheitsreformen (insbesondere beim Zahnersatz) ihre Spuren. «Straumann wird in Deutschland 2005 aber von einer verbesserten Situation der Rückvergütung profitieren», sagt Christoph Gretler von Credit Suisse First Boston (CSFB). «Zusammen mit dem veränderten Distributionsmodell in Italien und der deutlich aufgestockten Verkaufseinheit in den USA weist das Unternehmen grosses Potenzial auf.» Nicht zuletzt der aggressive Kurs in Nordamerika soll seine Früchte tragen: Bis 2008 will Straumann in dieser Region einen Marktanteil von 35 Prozent für sich beanspruchen. Mit einem «Outperform»-Rating hat CSFB das Kursziel von 320 auf 330 Franken angehoben. Die optisch hohe Bewertung derAktie ist in diesem schnell wachsenden Segment gerechtfertigt. Langfristig gehört die Aktie zu den Top-Investments in der Medizinaltechnologie. Die Bruttogewinnmarge von 30 Prozent hat zuletzt Rekordhöhen erreicht und soll weiter gesteigert werden. Mit der Erhöhung der Dividende zollt das Management sicher auch der rasanten Kursentwicklung Tribut ­ die neu ausbezahlten 2 Franken (statt 1.55 Franken) sind per se kein Kaufargument. Credit SuisseFirstBoston war in den letzten 12 Monaten als Investment Bank für Straumann tätig oder wird sich in den nächsten 3 Monaten darum bemühen.

Letzte Aktualisierung ( Montag, 23. Juni 2008 )